2017年上半年已经收尾，我们对覆盖的医药行业重点公司的中报预测进行了统计分析。

　　一、行业层面景气度持续向上

　　2017年1-4月医药行业收入、利润增速持续提升。2017年1-4月医药制造业主营业务收入0.91万亿，同比增11.2%，利润总额0.10万亿，同比增14.5%，收入、利润总额增速较 2016年全年均有所提升。

　　二、公司层面分化明显

　　超50%高增长标的：瑞康医药发布业绩预告中报净利润同比增长105%-155%至 4.45-5.54亿元；我们预计三诺生物上半年有望实现翻倍增长；凯莱英发布业绩预告中报净利润同比增长50%-80%至1.34-1.60亿元；我们预计山大华特有望实现55-60%业绩增长；我们预计山东药玻实现50-60%业绩增长。

　　超30%成长股标的：30%业绩增速是医药成长股普遍实现的幅度，我们预计金城医药、片仔癀、欧普康视、迪安诊断、翰宇药业、康弘药业、益丰药房、九州通、通化东宝、鱼跃医疗、乐普医疗、嘉事

　　堂、济川药业、华兰生物、老百姓、爱尔眼科、我武生物股、泰格医药等上半年业绩均处于30-40%之间。

　　三、下半年投资策略

　　1、持续推荐主线龙头。结合重点覆盖公司中报业绩预测，我们坚持从2016年底提出的看好消费、流通整合和刚性用药三大主线的观点，持续推荐主线龙头。

　　制药业：优先审评、一致性评价、医保谈判目录等系列政策将加快药品准入、提高药品质量，行业龙头迎来强者恒强的大主题。重点推荐华东医药(销售优秀+产品线持续丰富，估值便宜、业绩稳增长化药龙头)、恒瑞医药(新药出口仿制药全面稳定增长，预计 2018-20年不断有新药获批)、华海药业(潜在ANDA数量翻倍，制剂出口反哺国内有望年内落地，专利挑战将使公司上一个台阶).

　　医药流通：两票制推动行业整合加速。重点推荐：上海医药(管理层稳定，工业外延预期，商业受益于两票制)、瑞康医药(药品和器械流通全国扩张).

　　医疗器械与服务：龙头增速高于行业，强者恒强持续。重点推荐：乐普医疗(3款10亿级器械新品，药品整合超预期，5年净利润复合30%增长)、鱼跃医疗(电商爆发式增长+医用耗材拓展，3年净利润复合0%增长)、爱尔眼科(眼科连锁龙头，内生业绩30%增长).

　　大消费：中药资源品属性带来量价齐升。重点推荐：东阿阿胶(阿胶浆量价齐升带来业绩拐点，资源品中药龙头，估值便宜，持续推荐)、片仔癀(公司主导产品量价齐升)、云南白药(混改持续推进，股份公司层面有望持续推进改革，普药、日化、药材有望快速增长，医药消费龙头，估值合理).

　　2、关注成长股。上半年市场风险偏好显著降低，资金普遍追求高确定性，抱团龙头白马，但随着龙头估值不断创出新高，成长股的价值相对开始凸显。必须指出，所谓的成长股本身就是细分领域的龙头企业，同时，进入下半年估值切换即将开始，有必要开始重点关注成长股。重点推荐：长春高新； font-size: 14px； text-decoration: underline；“ target="_blank" href=”http://www.927953.com/dc/yw“ target=”_blank>地产业务稳定增长)、恩华药业(CNS龙头，招标推进带来二线品种长期稳健增长)、泰格医药(临床CRO龙头，有望受益于药审改革，BE、投资收益、外延收购成为未来2-3年核心业务增量)、凯莱英(CDMO 龙头，内生持续高速增长，外延是符合产业逻辑的大概率事件)、济川药业(儿科药龙头，估值便宜、业绩持续高增长的中药企业，产品线拓展持续打开估值天花板)、华兰生物(血制品龙头，血液制品投浆量大幅增长带来业绩快速增长)、欧普康视(角膜塑形镜国内唯一标的，享受行业高增长)、通化东宝(二代胰岛素乙升甲，三代胰岛素拟报生产，3年净利润复合30%增长).

　　风险提示。业绩不达预期，政策落实不达预期。

　　链接：个股分析

　　华东医药

　　奔向工业收入百亿新目标

　　新版医保目录调整受益显著。3个重要产品新纳入，血小板凝聚抑制剂吲哚布芬为独家品种，超级抗生素达托霉素为首仿，地西他滨为抗肿瘤药及免疫调节剂；阿卡波糖片由医保乙类调整为甲类；环孢素软胶囊、他克莫司胶囊、吡格列酮片均取消了适应症限制。以上对公司产品后续市场推广将产生积极影响。

　　公司2020年工业目标收入为100亿，复合增速17%。我们认为，不考虑收购，2017年收入、利润增幅分别约23%、29%； 2016年公司定增募集35亿，围绕产业链外延式增长充满想象空间。(西南证券)

　　上海医药

　　被低估的医药商业+工业龙头

　　我们认为上海医药依然存在上涨动力：当之无愧的医药商工业龙头，在供给侧改革中强者恒。2015年起，国内医药行业进入供给侧改革的新周期，2017年，“一致性评价”、“两票制”、“医药分家”等政策均密集进入落地期，医药行业市场集中度将显著提升，公司的工业、流通、零售均为业内翘楚，具备资金、研发、渠道等方面的综合实力，为行业变革的受益者。2016年新换届上任的周军董事长在金融投资、收购兼并方面经验丰富，上海医药的外延并购和国际化步伐明显加快。2017年上海市启动国有企业员工持股试点，市场所期待的公司体制方面的变化有望在近年实现，将进一步激发公司活力。(西南证券)

　　乐普医疗

　　NeoVas进入创新审批通道

　　公司可降解支架Neovas 已获总局受理，将按照《创新医疗器械特别审批程序(试行)》进行注册审批，予以优先办理，有望于2018年获批上市，成为国内首家获得全降解支架产品注册证的国产企业。根据临床试验数据表明，Neovas全降解支架性能已达到国际领先水平，与雅培的 XIENCE金属药物支架临床效果相当，充分证实了 NeoVas全降解支架的安全性与有效性。Neovas支架此次进入国家创新审批通道，有望加速产品上市速度，最快将于明年上半年获批上市，成为国内首家获批企业。 (民生证券)