本篇报告亮点：

　　(1)主要立足于业务和资本运营两大方面对药明康德进行分析；(2)通过分析药明康德业务、成功因素以及资本运作给予同类企业启示和建议。

　　业务剖析：全方位、一体化药物研发外包服务。

　　药明康德业务板块可以分为三大部分：(1)CRO业务：药明康德核心业务，板块收入稳增长；(2)CMO/CDMO业务：合全药业助力构建小分析药物CMO生产链条；

　　(3)生物药CRO+CMO/CDMO业务：药明生物覆盖生物药全产业链；(4)医疗器械、精准医疗业务：前瞻性布局，助力未来业绩增长。

　　成功因素分析：三大因素助力药明康德

　　1、需求：行业景气度高，市场增长+政策支持带来新机遇。医药研发服务行业市场规模高速增长，药企聘用外部企业协助研发的需求、政策支持、技术人才质量提升等多个因素助力业务增长。2、供给：业务覆盖药物研发全产业链。药明康德是开放式、全方位、一体化的研发服务平台。业务涵盖CRO行业及CMO/CDMO行业，拥有全面的业务覆盖领域。3、技术：人才优势+创新商业模式奠定可持续发展基础。药明康德拥有庞大员工队伍，硕博人数大幅高于同行业，人均创利和创收较高。一体化、大服务的创新商业模式，同客户建立深度战略合作关系。

　　资本运营：“一拆三”的上市模式，市值持续提升

　　资本运营发展进程：(1)2007年纽交所上市，创始人持股比例较低；(2)私有化退市前期：剥离大分子业务，合全药业挂牌新三板；(3)私有化完成后：2015年纽交所退市(退市前估值约为33亿美元)，创始人持股比例大幅提高；(4)2017年药明生物港股上市，市值两年增长至927亿港元；(5)2018年药明康德A+H股上市，助力业务扩张。

　　资本运营成果：资本助力药明康德快速崛起，“一拆三”(药明康德+合全药业+药明生物)私有化回归的上市方案是药明康德市值之和超过2000亿元，自私有化完成后市值上升10倍。

　　药明康德的成功对国内同类企业的启示

　　1、启示一：选准优质发展赛道，业务高速增长。2、启示二：注重提升技术水平，人才管理和激励。3、启示三：合理规划资本运作，根据业务及不同资本市场特点选择合适的融资渠道